瑞浦蘭鈞

超級(jí)巨頭青山集團(tuán)的第一個(gè)IPO，來(lái)自動(dòng)力電池。

【資料圖】

12月19日，瑞浦蘭鈞能源股份有限公司正式向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬主板掛牌上市，摩根士丹利和中信證券擔(dān)任聯(lián)席保薦人。公司此前已完成多輪融資，投資人包括IDG資本、平安投資、深創(chuàng)投等，今年2月公司獲得上汽集團(tuán)27億元戰(zhàn)投，目前IPO前估值約303億元。

作為“鎳王”青山控股集團(tuán)子公司，行業(yè)新貴瑞浦蘭鈞在過(guò)去幾年的高速發(fā)展引發(fā)了業(yè)內(nèi)極高的關(guān)注度，目前，瑞浦蘭鈞依舊是國(guó)內(nèi)最具成長(zhǎng)性的動(dòng)力電池廠商之一，2022年以來(lái)公司實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池出貨量較去年增加約300%-400%；儲(chǔ)能出貨量較去年增加了約500%-600%，排名行業(yè)前三。

突出的成長(zhǎng)性和市場(chǎng)地位背后，公司“動(dòng)儲(chǔ)結(jié)合”背后的高增長(zhǎng)邏輯是什么？鈦媒體APP梳理如下。

“黑馬”的崛起與增長(zhǎng)模式

“黑馬”，無(wú)疑是對(duì)這位鋰電獨(dú)角獸的切實(shí)評(píng)價(jià)。短短數(shù)年間，瑞浦蘭鈞迅速躋身國(guó)內(nèi)電池主流廠商行列，主力產(chǎn)品深受市場(chǎng)追捧，量?jī)r(jià)齊升，裝機(jī)量闖進(jìn)全國(guó)前十，業(yè)績(jī)持續(xù)高增。

瑞浦蘭鈞成立于2017年10月，主營(yíng)動(dòng)力及儲(chǔ)能電池，動(dòng)力電池產(chǎn)品包括磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品及三元鋰電池產(chǎn)品，根據(jù)客戶(hù)的需求以電芯、電池模組及電池包的形式生產(chǎn)及銷(xiāo)售，安裝在電動(dòng)汽車(chē)中的動(dòng)力電池通常為電池包。

儲(chǔ)能電池產(chǎn)品則為磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品，主要以電芯、電池模組及電池包（包括電池插箱、電池簇及儲(chǔ)能集裝箱）的形式生產(chǎn)及銷(xiāo)售，電池簇及儲(chǔ)能集裝箱可以直接應(yīng)用于各種儲(chǔ)能場(chǎng)景。瑞浦蘭鈞先后開(kāi)發(fā)了50Ah、72Ah、100Ah、150Ah、205Ah、230Ah、280Ah系列產(chǎn)品，覆蓋了從規(guī)模儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能、戶(hù)用儲(chǔ)能等諸多應(yīng)用領(lǐng)域需求。此外公司推出面向工商業(yè)和大規(guī)模儲(chǔ)能的新一代產(chǎn)品320Ah儲(chǔ)能升級(jí)產(chǎn)品，將于2023年第二季度開(kāi)售。

“動(dòng)力+儲(chǔ)能”，公司稱(chēng)之為雙黃金發(fā)展賽道，下游產(chǎn)品面向乘用車(chē)、商用車(chē)、工程機(jī)械及儲(chǔ)能等領(lǐng)域。

和這一“黃金”賽道相輔相成的，是瑞浦蘭鈞多元化及均衡的動(dòng)力電池客戶(hù)群。動(dòng)力電池方面，公司客戶(hù)包括國(guó)內(nèi)20大造車(chē)新勢(shì)力車(chē)企中的8家，以及5大造車(chē)新勢(shì)力車(chē)企中的3家，并從今年開(kāi)始陸續(xù)為歐洲幾大主機(jī)廠配套動(dòng)力電池，并與國(guó)際頂級(jí)車(chē)企正在開(kāi)展多個(gè)項(xiàng)目的合作。

具體到品牌上，公司覆蓋了上汽、一汽、東風(fēng)乘用車(chē)、吉利、東風(fēng)日產(chǎn)、PSA（雪鐵龍汽車(chē)）、上通五菱等傳統(tǒng)車(chē)企，以及領(lǐng)跑、威馬、哪吒等新勢(shì)力車(chē)企，并獲得smart、沃爾沃、極氪等多品牌車(chē)型定點(diǎn)。

值得一提的是，今年7月底，瑞浦蘭鈞正式收到上汽集團(tuán)的定點(diǎn)，定點(diǎn)產(chǎn)品為磷酸鐵鋰電池，主要適用于PHEV領(lǐng)域，可滿(mǎn)足100km續(xù)航需求。此款電池的定點(diǎn)，標(biāo)志著瑞浦蘭鈞動(dòng)力電池產(chǎn)品線逐漸豐富，業(yè)務(wù)布局進(jìn)一步加深。而公司與上汽集團(tuán)的合作也已突破了簡(jiǎn)單的供貨關(guān)系，步入產(chǎn)品矩陣互相呼應(yīng)、共同建設(shè)保供產(chǎn)能的階段。

儲(chǔ)能電池方面，瑞浦蘭鈞的客戶(hù)包括6家中國(guó)十大儲(chǔ)能集成商（按2021年的年出貨量計(jì)算），主要為家用儲(chǔ)能集成商、光伏逆變器制造商、系統(tǒng)集成商及EPC公司，儲(chǔ)能電池產(chǎn)品用于全球（包括中國(guó)及如美國(guó)、歐洲、日本、澳大利亞、印度、東南亞及非洲等海外市場(chǎng)）的家用、商業(yè)及工業(yè)應(yīng)用。

上述模式的共振，給瑞浦蘭鈞業(yè)績(jī)端增長(zhǎng)注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。2019年至2022年上半年，瑞浦蘭鈞分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.332億元、9.07億元、21.091億元、40.166億元。動(dòng)力電池產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8271.6萬(wàn)元、6.732億元、9.815億元和16.625億元，分別占比35.5%、74.2%、46.5%和41.4%。儲(chǔ)能電池產(chǎn)品營(yíng)收分別達(dá)1.386億元、1.821億元、8.595億元和18.815億元，占比59.4%、20.1%、40.7%和46.8%。2022年上半年瑞浦蘭鈞營(yíng)收已接近2021年的兩倍。

具體產(chǎn)品上，2019年至2021年瑞浦蘭鈞電池產(chǎn)品的銷(xiāo)售量從0.22GWh以287.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增至3.30GWh，并進(jìn)一步增至2022年上半年的4.70GWh;2022年上半年，產(chǎn)品銷(xiāo)售額與售價(jià)雙雙穩(wěn)步攀升，動(dòng)力電池產(chǎn)品銷(xiāo)售額同比增速408.3%、平均售價(jià)增速為55%，儲(chǔ)能電池產(chǎn)品銷(xiāo)售額同比增速599.7%、平均售價(jià)增速27.1%。

以2021年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算，在新能源應(yīng)用的鋰離子電池裝機(jī)總量上，瑞浦蘭鈞在中國(guó)市場(chǎng)排名第六位；按磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量計(jì)算，瑞浦蘭鈞穩(wěn)坐中國(guó)第四大公司；按動(dòng)力電池裝機(jī)量計(jì)算，瑞浦蘭鈞位居中國(guó)第九；按儲(chǔ)能電池裝機(jī)量計(jì)算，瑞浦蘭鈞排名國(guó)內(nèi)第四。

除了在國(guó)內(nèi)技驚四座，瑞浦蘭鈞也已前瞻性布局海外市場(chǎng)，“出海”之勢(shì)不容小覷。2019年起，瑞浦蘭鈞出口印尼的鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)已累計(jì)交付超150MWh，其海外儲(chǔ)能業(yè)務(wù)正在不斷提速。2023年，瑞浦蘭鈞計(jì)劃啟動(dòng)北美、歐洲、東南亞等地區(qū)的海外研發(fā)銷(xiāo)售和生產(chǎn)為一體的基地建設(shè)。

今年，隨著五菱Air ev在東南亞市場(chǎng)頻傳捷報(bào)，市場(chǎng)占有率突破85%，“神車(chē)”背后的瑞浦蘭鈞也在一步步打開(kāi)更為廣闊的增長(zhǎng)空間。五菱 Air ev的電池配套為瑞浦蘭鈞獨(dú)家供應(yīng)，采用230Ah LFP電芯，支持300km續(xù)航，由瑞浦蘭鈞位于柳州的合資工廠完成電池整包及出口。隨著瑞浦蘭鈞海外基地的鋪設(shè)，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)在印尼的本地化制造。

此外今年9月的美國(guó)加州國(guó)際太陽(yáng)能展(Intersolar North America)上，瑞浦蘭鈞攜最新產(chǎn)品亮相。展示了針對(duì)工商業(yè)儲(chǔ)能和大規(guī)模儲(chǔ)領(lǐng)域的320Ah儲(chǔ)能升級(jí)產(chǎn)品，也是全球首款單電芯超過(guò)1000Wh的產(chǎn)品。并且，公司2019年推出的針對(duì)戶(hù)用儲(chǔ)能市場(chǎng)的50Ah磷酸鐵鋰電芯已經(jīng)成為當(dāng)前戶(hù)用儲(chǔ)能電池市場(chǎng)一款現(xiàn)象級(jí)電池產(chǎn)品。

動(dòng)力電池持續(xù)火熱，儲(chǔ)能“起飛在即”

“黑馬”的澎湃奔騰與行業(yè)繁榮密切關(guān)聯(lián)，在發(fā)展最為迅猛的新能源板塊，動(dòng)力與儲(chǔ)能電池賽道依舊保持火熱，隨著鋰電應(yīng)用場(chǎng)景不斷擴(kuò)展、市場(chǎng)需求空間擴(kuò)大、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策大力扶持，裝機(jī)量還維持著快速上漲的預(yù)期。

動(dòng)力電池是新能源車(chē)中價(jià)值最高的部分，占汽車(chē)總成本的 20% 至 40%。隨著全球新能源汽車(chē)交付量的持續(xù)增長(zhǎng)，動(dòng)力電池裝機(jī)量將繼續(xù)蓬勃發(fā)展。弗若斯特沙利文的報(bào)告預(yù)計(jì)，2022 年至 2026 年期間，全球新能源汽車(chē)的復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)到 24.3%，而新能源車(chē)滲透率將由 2021 年 9.7% 提高至 2026 年的 30.1%。

動(dòng)力電池方面，數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量達(dá)到171.78GWh，同比增長(zhǎng)108%，預(yù)計(jì)2023年就將進(jìn)入TWh時(shí)代。儲(chǔ)能方面，2021年國(guó)內(nèi)大型儲(chǔ)能EPC與設(shè)備共招標(biāo)的功率和容量分別為7.4GW、10.1GWh而2022年1-8月累計(jì)招標(biāo)已高達(dá)13.82GW、27.70GWh，是去年全年的186.32%、273.45%，同比提升465.44%、496.17%。

開(kāi)源證券預(yù)計(jì)，到2025年全球儲(chǔ)能市場(chǎng)裝機(jī)規(guī)模將達(dá)661.3GWh，新增裝機(jī)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)10062.3億元。

目前我國(guó)已出臺(tái)了多項(xiàng)新能源汽車(chē)鼓勵(lì)政策，明確支持新能源汽車(chē)發(fā)展，將新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)提升至“十四五”政府產(chǎn)業(yè)支持發(fā)展的重點(diǎn)，承載著我國(guó)汽車(chē)工業(yè)實(shí)現(xiàn)“彎道超車(chē)”的重要使命。行業(yè)已建立了從研發(fā)、生產(chǎn)、購(gòu)買(mǎi)、使用到基礎(chǔ)設(shè)施等方面的較為完善的政策支持體系，有助于產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國(guó)是2021年全世界電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量最高的國(guó)家，共為352萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)，預(yù)期將于2026年達(dá)到1481.2萬(wàn)輛，2022年至2026年將按復(fù)合年增長(zhǎng)率23.2%增長(zhǎng)，乘用電動(dòng)汽車(chē)及商用電動(dòng)汽車(chē)的滲透率分別為57.7%及12.3%。

受益于此，中國(guó)每年動(dòng)力電池的裝機(jī)量自2016年的28.0GWh增加至2021年的154.5GWh，復(fù)合年增長(zhǎng)率為40.7%，并預(yù)期將進(jìn)一步增長(zhǎng)至2026年的1,144.8GWh，2022年至2026年間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為40.8%。

儲(chǔ)能方面，作為推動(dòng)能源體系變革和構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的重要支撐，進(jìn)入加速擴(kuò)張期。戶(hù)用儲(chǔ)能井噴式增長(zhǎng)在即，瑞浦蘭鈞作為佼佼者將長(zhǎng)期受益。

為完成“碳中和”目標(biāo)，全球主要經(jīng)濟(jì)體均已發(fā)布一系列鼓勵(lì)可再生能源及儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目的政策。支持性政策、豐厚的補(bǔ)貼及更成熟的商業(yè)模式預(yù)期將推動(dòng)全球采納儲(chǔ)能系統(tǒng)應(yīng)用，可再生能源整合需求的增加及極端事件發(fā)生頻率的增加將使儲(chǔ)能成為全球許多電力系統(tǒng)的關(guān)鍵要素。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，全球每年儲(chǔ)能電池裝機(jī)量自2016年的1.7GWh按復(fù)合年增長(zhǎng)率68.4%增加至2021年的23.5GWh，每年儲(chǔ)能電池裝機(jī)量預(yù)期將繼續(xù)于2022年至2026年按復(fù)合年增長(zhǎng)率53.5%增長(zhǎng)，到2026年達(dá)到526.1GWh。

同時(shí)，2021 年全球儲(chǔ)能系統(tǒng)新增裝機(jī)容量為25.2GWh，同比增長(zhǎng) 133.3%，其中發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶(hù)側(cè)裝機(jī)分別為 14.4、2.7、8.1GWh。從裝機(jī)容量來(lái)看，用戶(hù)側(cè)儲(chǔ)能（包括戶(hù)用和工商業(yè)儲(chǔ)能）占據(jù)儲(chǔ)能市場(chǎng)的 32.1%。2021 年以來(lái)，在高電價(jià)和能源安全需求驅(qū)動(dòng)下，全球戶(hù)用儲(chǔ)能需求迎來(lái)爆發(fā)，高工產(chǎn)研估計(jì)，2021年全球戶(hù)用儲(chǔ)能新增裝機(jī) 6.4GWh，2022 年新增裝機(jī)將達(dá)到 15GWh。

瑞浦蘭鈞產(chǎn)出的儲(chǔ)能電池產(chǎn)品是廣泛適用于各種家用、商業(yè)及工業(yè)儲(chǔ)能的磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品，在即將到來(lái)的需求井噴潮中，公司產(chǎn)品有著巨大的增長(zhǎng)空間。

長(zhǎng)期價(jià)值：背靠“青山”，研發(fā)強(qiáng)勢(shì)，產(chǎn)能高增

瑞浦蘭鈞的高增長(zhǎng)“奇跡”背后，其核心競(jìng)爭(zhēng)力和長(zhǎng)期價(jià)值體現(xiàn)無(wú)余，其中，公司創(chuàng)新路線的成功引發(fā)了諸多關(guān)注。

在研發(fā)方面，截至 2022 年 11 月底瑞浦蘭鈞研發(fā)人員超過(guò)2000 人，研發(fā)團(tuán)隊(duì)核心成員在鋰電池行業(yè)具有豐富的經(jīng)驗(yàn)。公司有 1712 項(xiàng)申請(qǐng)專(zhuān)利，其中包括 503 項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利。

其中，瑞浦蘭鈞董事長(zhǎng)曹輝就系技術(shù)流“大佬”，其作為鋰電池行業(yè)資深專(zhuān)家，曾任職于上海航天店員技術(shù)有限公司，過(guò)去20多年一直致力于動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池及系統(tǒng)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化工作。2009年他還牽頭組建了上海市較早一批GWh車(chē)用動(dòng)力電池生產(chǎn)線，并在動(dòng)力電池行業(yè)提出了多項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新，其個(gè)人牽頭主持完成了多項(xiàng)國(guó)家科技部863家化及上海市科委重大項(xiàng)目。

目前曹輝個(gè)人擁有超過(guò)500項(xiàng)專(zhuān)利發(fā)明，包括PCT專(zhuān)利19項(xiàng)，其余400多項(xiàng)專(zhuān)利申請(qǐng)已經(jīng)授權(quán)，包括發(fā)明專(zhuān)利35項(xiàng)、美國(guó)和日本授權(quán)1項(xiàng)PCT專(zhuān)利。

在先進(jìn)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)領(lǐng)頭下，瑞浦蘭鈞在電池材料、電池設(shè)計(jì)及電池結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)工藝及設(shè)備方面形成了一系列全球首創(chuàng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并且，公司還通過(guò)應(yīng)用新材料及結(jié)構(gòu)技術(shù)積極布局了下一代電池技術(shù)和行業(yè)最前沿的技術(shù)，包括 SCL 模切技術(shù) ( 提升電池空間使用 ) 、內(nèi)循環(huán)自均衡技術(shù) ( 提高電池電量一致性 ) 以及電池管理系統(tǒng)技術(shù) ( 提升儲(chǔ)能系統(tǒng)的液冷系統(tǒng)效果 ) 等，目前，公司已取得積極進(jìn)展，部分高安全、高能量和高壽命的電池產(chǎn)品或很快問(wèn)世，如 ET 電芯體積能量密度達(dá) 420-480Wh/L；" 雙子星 " 電池綜合性能優(yōu)異，可應(yīng)用于各種儲(chǔ)能場(chǎng)景，該電池將于 2023 年量產(chǎn)；能量密度更高的半固態(tài)方形電池已在 2022 年中推出樣本，并已向歐洲一家領(lǐng)先豪華汽車(chē)公司提供樣品做檢驗(yàn)；多功能儲(chǔ)能集裝箱也箭在弦上，即將問(wèn)世。

今年8月25日，瑞浦蘭鈞還推出450Wh/L超高體積能量密度雙化學(xué)體系的問(wèn)頂電池。據(jù)悉，問(wèn)頂技術(shù)將電池內(nèi)部空間利用到極限，且增加了極耳結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，解決了電池體積能量密度的瓶頸，該技術(shù)不僅在動(dòng)力電池上應(yīng)用，也將在儲(chǔ)能電池開(kāi)發(fā)上逐步獲得應(yīng)用。

作為瑞浦蘭鈞下一代儲(chǔ)能產(chǎn)品的亮點(diǎn)，磷酸錳鐵鋰體系的開(kāi)發(fā)也進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)明年年底或后年年初的時(shí)候?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)與商用。

另一方面，作為青山集團(tuán)子公司，瑞浦蘭鈞還在大股東雄厚的資源支撐下，實(shí)現(xiàn)了極強(qiáng)的上游資源整合能力，供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

青山集團(tuán)擁有全球最大的不銹鋼和鎳業(yè)務(wù)，并通過(guò)直接控制或股權(quán)投資對(duì)鋰離子電池行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的多個(gè)范疇進(jìn)行戰(zhàn)略性擴(kuò)張，包括開(kāi)采和精煉鎳、鋰及鈷以及生產(chǎn)正極材料、負(fù)極材料、隔膜和電解液。目前其不僅和華友鈷業(yè)，格林美，中偉等業(yè)內(nèi)知名企業(yè)有多家合資公司，而且已和德國(guó)大眾決定在印尼成立合資公司，共同開(kāi)發(fā)上游資源。除了鋰、鎳、鈷等資源外，青山還是目前國(guó)內(nèi)外眾多鋰電企業(yè)中，上游布局最全面、最完整的一家動(dòng)力電池制造企業(yè)。

沒(méi)有上游礦產(chǎn)資源及原材料產(chǎn)業(yè)布局支持，部分動(dòng)力電池企業(yè)可能在未來(lái)淪為車(chē)企的電池代工廠，在青山集團(tuán)加持下，瑞浦蘭鈞顯然沒(méi)有這層顧慮，何況其自身還有著強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新能力。

除了技術(shù)攻關(guān)，擴(kuò)大產(chǎn)能是瑞浦蘭鈞的另一發(fā)力點(diǎn)。公司正在籌備或新建多個(gè)生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)到2023年底的設(shè)計(jì)總產(chǎn)能將超過(guò)70GWh，劍指單月鋰電池裝機(jī)量動(dòng)力電池國(guó)內(nèi)前五。

規(guī)劃方面，瑞浦蘭鈞目前已浙江溫州、佛山、柳州布局動(dòng)力及儲(chǔ)能電池生產(chǎn)基地。其中，佛山基地規(guī)劃產(chǎn)能30GWh，溫州三期規(guī)劃產(chǎn)能100GWh，柳州規(guī)劃產(chǎn)能20GWh。同時(shí)，瑞浦蘭鈞還在海外積極規(guī)劃電池生產(chǎn)基地，未來(lái)計(jì)劃達(dá)到200GWh。

今年6月21日，瑞浦蘭鈞佛山基地正式開(kāi)工建設(shè)，項(xiàng)目一期計(jì)劃施工期300天，預(yù)計(jì)明年10月正式投產(chǎn)。

不難預(yù)見(jiàn)，發(fā)展前景極佳的新能源行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中，瑞浦蘭鈞正處于高速增長(zhǎng)的核心地位，在產(chǎn)能的擴(kuò)充和客戶(hù)群體的擴(kuò)容中，研發(fā)強(qiáng)勢(shì)、“家底”雄厚的瑞浦蘭鈞無(wú)疑有著長(zhǎng)坡厚雪的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

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