5月25日，浙江夏廈精密制造股份有限公司（下稱“夏廈精密”）將主板IPO上會(huì)，公開發(fā)行不超過(guò)1550萬(wàn)股。

【資料圖】

鈦媒體APP注意到，夏廈精密在設(shè)立初引入了中國(guó)臺(tái)灣籍自然人簡(jiǎn)貴品或許只是為了獲得優(yōu)惠政策。同時(shí)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展之后，公司儼然成為了一家家族企業(yè)，但做為實(shí)控人之一的夏挺卻曾涉行賄嫌疑。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，公司在6成研發(fā)人員的學(xué)歷為大專及以下，且研發(fā)投入低于同行的情況下，卻締造了匪夷所思的毛利率。

創(chuàng)始人之一只是為了優(yōu)惠補(bǔ)助而存在？

夏廈精密成立于1999年3月，由科興齒輪、中國(guó)臺(tái)灣籍自然人簡(jiǎn)貴品出資設(shè)立，企業(yè)為中外合資企業(yè)。

但在1999年5月，簡(jiǎn)貴品因其對(duì)公司業(yè)務(wù)不熟悉，且在管理方面存在諸多不便等個(gè)人緣由，簡(jiǎn)貴品將所持發(fā)行人全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給科興齒輪。也就是說(shuō)，簡(jiǎn)貴品只持股夏廈精密兩個(gè)月的股權(quán)就退出。雖然簡(jiǎn)貴品退出了夏廈精密，但其于1999年5月至2006年9月期間，簡(jiǎn)貴品代科興齒輪持有公司的股權(quán)，從而持續(xù)保持公司中外合資的企業(yè)性質(zhì)。

需要指出的是，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，作為生產(chǎn)性外商投資企業(yè)，且經(jīng)營(yíng)期在十年以上的，從開始獲利的年度起，第一年和第二年免征企業(yè)所得稅，第三年至第五年減半征收企業(yè)所得稅，實(shí)際經(jīng)營(yíng)期不滿十年的，應(yīng)當(dāng)補(bǔ)繳已免征、減征的企業(yè)所得稅稅款。

值得一提的是，夏廈精密于1999年至2003年期間享受了為期五年的中外合資企業(yè)“兩免三減半”的稅收優(yōu)惠政策。這就不禁令人產(chǎn)生疑惑，夏廈精密是否是為了“利用”簡(jiǎn)貴品的身份從而去獲取優(yōu)惠政策？

對(duì)此，監(jiān)管層也要求簡(jiǎn)貴品出資是否真實(shí)，簡(jiǎn)貴品入股后短時(shí)間內(nèi)退出原因；公司長(zhǎng)期存在股權(quán)代持的原因，股權(quán)代持是否存在糾紛或潛在糾紛；公司是否通過(guò)股權(quán)代持套取中外合資企業(yè)相關(guān)優(yōu)惠補(bǔ)助，是否違反當(dāng)時(shí)外商投資企業(yè)的監(jiān)管規(guī)定，是否需履行外匯登記手續(xù)，如未履行外匯登記是否構(gòu)成重大違法違規(guī)。

實(shí)控人之一曾涉嫌行賄嫌疑

雖然早期有外部股東的存在，但是歷經(jīng)了多年的發(fā)展，夏廈精密已發(fā)展成為了一家家族企業(yè)。截至招股說(shuō)明書簽署日，夏建敏、夏愛娟、夏挺合計(jì)控制夏廈精密100%的股權(quán)，其中夏愛娟和夏建敏為夫妻關(guān)系，夏挺為夏建敏、夏愛娟之子，因此上述三人均為實(shí)控人。

鈦媒體APP注意到，夏廈精密的實(shí)控人之一夏挺曾涉嫌行賄事件。據(jù)悉，夏挺曾根據(jù)寧波市鎮(zhèn)海區(qū)監(jiān)察委員會(huì)辦案人員要求，協(xié)助調(diào)查原寧波市鎮(zhèn)海區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局下屬鎮(zhèn)海區(qū)安全生產(chǎn)執(zhí)法監(jiān)察大隊(duì)原大隊(duì)長(zhǎng)樓珂君犯貪污罪、受賄罪案件，接受辦案人員的詢問(wèn)并說(shuō)明情況。

2016年1月至2017年11月，被告人樓珂君在擔(dān)任鎮(zhèn)海區(qū)安全生產(chǎn)執(zhí)法監(jiān)察大隊(duì)大隊(duì)長(zhǎng)期間，以先借款后免除債務(wù)的方式收受寧波夏廈齒輪有限公司、寧波雅仕得傳動(dòng)機(jī)械有限公司等公司負(fù)責(zé)人夏某送予的 25 萬(wàn)元，并幫助夏某在企業(yè)經(jīng)營(yíng)、安全生產(chǎn)及整改處罰等方面謀取利益。

對(duì)此，夏廈精密在招股說(shuō)明書中表示，在上述案件中，樓珂君曾經(jīng)以借為名，于 2016年1月從夏挺處獲取25萬(wàn)元?dú)w為己有，未出具借條、未支付利息、長(zhǎng)時(shí)間不歸還，經(jīng)夏挺多次催討后其以自身債務(wù)為由仍不予歸還，考慮到樓珂君當(dāng)時(shí)的身份，為避免繼續(xù)討要對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不必要的影響，故夏挺未再討要上述欠款。因此，夏挺及公司不涉嫌行賄犯罪，不存在重大違法違規(guī)行為。

然而，鈦媒體APP翻閱上述案件發(fā)現(xiàn)，樓珂君利用擔(dān)任區(qū)安全生產(chǎn)執(zhí)法監(jiān)察大隊(duì)大隊(duì)長(zhǎng)等職務(wù)便利，為夏某在企業(yè)經(jīng)營(yíng)、安全生產(chǎn)及整改處罰等方面謀取利益。同時(shí)，上述行為構(gòu)成受賄罪。那么，夏挺到底是否涉及行賄？

對(duì)此，監(jiān)管層也要求夏廈精密提供樓珂君案刑事判決書全文，披露樓珂君為發(fā)行人實(shí)際控制人在企業(yè)經(jīng)營(yíng)、安全生產(chǎn)及整改處罰等方面謀取的具體利益，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)的合法合規(guī)性，發(fā)行人是否存在安全生產(chǎn)事故、是否存在糾紛，是否存在通過(guò)實(shí)際控制人行賄規(guī)避處罰或整改要求的情況，是否存在被追溯處罰的可能性，樓珂君所提供的幫助是否對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)情況產(chǎn)生重大影響。

未來(lái)押寶減速機(jī)皆因這“怪異”的毛利率？

夏廈精密是一家以研發(fā)、生產(chǎn)和銷售小模數(shù)齒輪及相關(guān)產(chǎn)品為主營(yíng)業(yè)務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括電動(dòng)工具齒輪、汽車齒輪、減速機(jī)及其配件、智能家居齒輪和安防齒輪等。

2020年-2022年（下稱“報(bào)告期”），夏廈精密分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36509.95萬(wàn)元、54311.37萬(wàn)元、51759.49萬(wàn)元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為3801.54萬(wàn)元、8209.79萬(wàn)元、7427.43萬(wàn)元，2022年公司營(yíng)利雙降。

從產(chǎn)品上看，夏廈精密主要擁有電動(dòng)工具齒輪、汽車齒輪、減速機(jī)及其配件、其他齒輪、設(shè)備和刀具等5大產(chǎn)品，具體情況如下：

可見，電動(dòng)工具齒輪、汽車齒輪始終是夏廈精密的前二大產(chǎn)品，兩者合計(jì)產(chǎn)生的銷售收入分別為24259.96萬(wàn)元、36555.27萬(wàn)元、36114.08萬(wàn)元，合計(jì)占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的66.64%、67.66%、70.2%。

然而，夏廈精密此次IPO的主要目的卻不是為了擴(kuò)產(chǎn)齒輪相關(guān)業(yè)務(wù)，而是為了擴(kuò)產(chǎn)減速機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，夏廈精密此次欲募集2億元用于年產(chǎn)30萬(wàn)套新能源汽車驅(qū)動(dòng)減速機(jī)構(gòu)項(xiàng)目、1.2億元用于年產(chǎn)7.2萬(wàn)套工業(yè)機(jī)器人新結(jié)構(gòu)減速器技術(shù)改造項(xiàng)目，兩者合計(jì)占募資總額的42.67%。與此同時(shí)，上述項(xiàng)目均是為了擴(kuò)產(chǎn)減速機(jī)相關(guān)的產(chǎn)品。

值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，夏廈精密減速機(jī)及其配件產(chǎn)生的銷售收入分別為6983.92萬(wàn)元、11323.3萬(wàn)元、9006.4萬(wàn)元，銷量分別為216萬(wàn)件、266.48萬(wàn)件、167.69萬(wàn)件，換言之，減速機(jī)及其配件的銷量和營(yíng)收均出現(xiàn)了大幅下滑的現(xiàn)象。那么，在如此背景之下，為何公司還要大舉擴(kuò)產(chǎn)減速機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)？

鈦媒體APP注意到，這或許皆因毛利率。報(bào)告期內(nèi)，減速機(jī)及其配件的毛利率分別為57.96%、62.13%、56.73%，而電動(dòng)工具齒輪、汽車齒輪的毛利率具體如下：

這也意味著，減速機(jī)及其配件的毛利率至少高于電動(dòng)工具齒輪、汽車齒輪約34個(gè)百分點(diǎn)。

有意思的是，夏廈精密減速機(jī)及其配件的可比公司為綠的諧波、中大力德，其中綠的諧波減速機(jī)及其配件的毛利率分別為57.18%、52.52%、48.69%；中大力德減速機(jī)及其配件的毛利率分別為26.88%、26.24%、24.1%，夏廈精密減速機(jī)及其配件的毛利率也始終高于上述兩家公司。

與此同時(shí)，綠的諧波、中大力德、夏廈精密在研發(fā)上投入的情況具體如下：

從上表可看出，無(wú)論是研發(fā)費(fèi)用還是研發(fā)費(fèi)用率，夏廈精密均不及綠的諧波、中大力德。那么，在研發(fā)投入如此的情況下，為何夏廈精密減速機(jī)及其配件卻能擁有超高的毛利率？

除此之外，截至2020年末、2021年末、2022年末，夏廈精密的員工人數(shù)分別為885名、1018名、1007名，以2022年為例，夏廈精密擁有43名員工的學(xué)歷在本科及以上，964名員工的學(xué)歷在大專及以下，占比為95.73%。同時(shí)，夏廈精密擁有112名研發(fā)人員，也就是說(shuō)，上述43名學(xué)歷在本科及以上學(xué)歷員工均為研發(fā)人員的情況下，夏廈精密仍有61.61%研發(fā)人員的學(xué)歷在大專及以下。那么，如此背景之下，夏廈精密減速機(jī)及其配件到底是怎么能擁有近57%的毛利率？有關(guān)上述問(wèn)題，鈦媒體APP 發(fā)函至公司，但截至截稿，沒(méi)有收到公司的回復(fù)。

負(fù)債率超同行均值22個(gè)百分點(diǎn)

除了上述募投項(xiàng)目之外，還有一起募投項(xiàng)目也引起了鈦媒體APP的關(guān)注。據(jù)悉，夏廈精密此次欲募集1.9億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款，占募資總額的25.33%，其中1.2億元用于償還銀行貸款，占該項(xiàng)目比例的63.15%。

為何夏廈精密要募如此多的錢去償還債務(wù)，這或許要從公司的債務(wù)說(shuō)起。據(jù)悉，截至2020年末、2021年末、2022年末，夏廈精密的貨幣資金分別為3637.94萬(wàn)元、2911.16萬(wàn)元、4142.52萬(wàn)元，短期借款余額分別為16058.85萬(wàn)元、20531.92萬(wàn)元、5932.99萬(wàn)元。夏廈精密的貨幣資金余額始終不夠支付其短期借款。

另外，報(bào)告期內(nèi)，夏廈精密的流動(dòng)比率分別為0.79、0.81、1.73、同行均值分別為5.18、2.85、3.01；速動(dòng)比率分別為0.53、0.51、1.13，同行均值分別為4.47、2.23、2.35；資產(chǎn)負(fù)債率分別為52.06%、50.93%、51.43%，同行均值分別為36.55%、40.48%、51.43%。所以，無(wú)論是流動(dòng)比率還是速動(dòng)比率，夏廈精密均始終遠(yuǎn)低于同行均值，且資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行均值，特別是2022年，其資產(chǎn)負(fù)債率已超同行均值近22個(gè)百分點(diǎn)。（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）

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