“雖然我不敢說(shuō)現(xiàn)在就是底部，但向下空間已經(jīng)很小了……”坐在布置溫馨、燈光柔和的公司會(huì)客廳，北京一家中小基金的創(chuàng)始合伙人分享了他對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)的看法。

面對(duì)5月以來(lái)動(dòng)蕩不安的“基本面”，很多基金持有人選擇了“克制”——老基金被套只能“裝死”，縱使基金公司使出渾身解數(shù)，也很難再讓他們對(duì)新發(fā)的基金再生“貪念”。

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五月以來(lái)，隨著行情大幅震蕩，前期熱點(diǎn)趨冷，新發(fā)熱情整體也出現(xiàn)回落。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周預(yù)計(jì)有15只新基金發(fā)行，涉及易方達(dá)基金、中歐基金、匯添富基金、景順長(zhǎng)城基金和路邁博基金等多家基金公司。

這是一個(gè)資本市場(chǎng)的敏感時(shí)點(diǎn)，也是一個(gè)基金發(fā)行的歷史“冰點(diǎn)”。眼下，很多基金公司都在經(jīng)歷一個(gè)異常煎熬的時(shí)刻——舊基金背負(fù)凈值與規(guī)模壓力，新基金發(fā)行又遭遇前所未有的艱難。

基金發(fā)行“艱難時(shí)刻”？

5月以來(lái)，隨著行情大幅震蕩，前期熱點(diǎn)趨冷，新發(fā)熱情整體也出現(xiàn)回落。下周，5個(gè)交易日預(yù)計(jì)僅有15只新產(chǎn)品首發(fā)，創(chuàng)近期新低。

如何來(lái)形容眼下基金發(fā)行的“冰點(diǎn)”？北京一家個(gè)人系基金合伙人分析稱，一方面與當(dāng)下的市場(chǎng)有關(guān)，賺錢(qián)效應(yīng)缺失，投資人“談基色變”；另一方面，從渠道角度看，他們也缺乏繼續(xù)向客戶推薦基金的底氣和動(dòng)力。

比方說(shuō)吧，去年銀行的客戶經(jīng)理推薦投資人買(mǎi)了某基金經(jīng)理的基金，后者持有了半年“虧了十幾個(gè)點(diǎn)”，在他舊傷未愈的眼下，你再去推薦他去買(mǎi)其他基金經(jīng)理的新基金，這不是“找罵”嗎？

站在基金公司的角度，都想著2023年上半年調(diào)控放開(kāi)，再發(fā)行幾只新產(chǎn)品“沖沖業(yè)績(jī)”，但在公司上下齊心一番努力后，才發(fā)現(xiàn)這個(gè)時(shí)候去市場(chǎng)募資非常難。

正應(yīng)了基金圈那句爛俗的話“基金難賣(mài)的時(shí)候好做，基金好賣(mài)的時(shí)候難做”。在基金發(fā)行的“冰點(diǎn)”，任憑基金公司如何苦口婆心，也很難扭轉(zhuǎn)投資人面對(duì)新基金的“克制”，或許等一波市場(chǎng)反彈后，有了一定的“賺錢(qián)效應(yīng)”，這種僵局才能漸漸打破。

在眼下基金發(fā)行的艱難時(shí)刻，發(fā)行一年期持有的新基金，需要一番逆水行舟的勇氣。在另一家個(gè)人系基金公司高管看來(lái)，近期市場(chǎng)的的調(diào)整，已經(jīng)將很多股票的估值降至相對(duì)低估的位置，已具備較強(qiáng)的安全邊際。

作為多年浸淫資本市場(chǎng)的基金高管，他這些年見(jiàn)證了無(wú)數(shù)受外力因素沖擊的恐慌時(shí)刻。每一輪煎熬的至暗時(shí)刻，都是一次布局的良機(jī)，只不過(guò)投資人往往放大了眼前的“恐慌”，而忽視了遠(yuǎn)方的“風(fēng)景”。

重阿爾法，還是重貝塔？

“我們以前很推崇阿爾法，認(rèn)為只要選對(duì)了個(gè)股，就不需要考慮擇時(shí)的事兒，現(xiàn)在看來(lái)就像是一個(gè)笑話！”在最近的一次私下交流中，一家推崇“自下而上選股”的基金合伙人自嘲稱。

得益于“研究創(chuàng)造價(jià)值”的司訓(xùn)，這家基金公司曾被視為基金圈近年逆襲的一匹“黑馬”。不過(guò)，面對(duì)泥沙俱下式的下跌，他們也嘗到了“重阿爾法”、“輕貝塔”的惡果。

聊到了最近一周的市場(chǎng)走勢(shì)和基金發(fā)行情況，這位合伙人連連嘆氣。正如市場(chǎng)所關(guān)注到的那樣——市場(chǎng)不好，投資人格外謹(jǐn)慎，基金發(fā)行“遇冷”，別說(shuō)新基金發(fā)行了，就連存量的贖回壓力也不小。

過(guò)去幾年時(shí)間，這家基金公司一直強(qiáng)調(diào)“研究創(chuàng)造價(jià)值”。為構(gòu)建公司核心股票池，他們每年都拿出大量的精力和投入，來(lái)發(fā)掘和反復(fù)論證重點(diǎn)賽道和上市公司的價(jià)值。

“基金抱團(tuán)股只是一個(gè)結(jié)果，市場(chǎng)上最優(yōu)秀的上市公司就這么多，機(jī)構(gòu)的審美標(biāo)準(zhǔn)也很趨同，所以研究來(lái)研究去，還是那幾十家公司。”在此前的一次交流中，上述基金合伙人曾這樣解釋基金抱團(tuán)現(xiàn)象。

經(jīng)過(guò)一番痛定思痛后，這位基金合伙人反思道，面對(duì)這個(gè)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)，投資人絕不能只沉醉于研究賽道和個(gè)股，還要格外重視市場(chǎng)環(huán)境的變化，以及可能深刻影響市場(chǎng)的宏觀政策和產(chǎn)業(yè)政策。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜陳俊嶺）

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