【資料圖】

在近幾年的結(jié)構(gòu)性行情中，多元資產(chǎn)配置的產(chǎn)品持續(xù)受到青睞。以二級(jí)債基為例，WIND數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，全市場(chǎng)二級(jí)債基產(chǎn)品數(shù)量達(dá)461只，管理規(guī)模合計(jì)10659.51億元，較2018年底增長(zhǎng)6倍有余。但同時(shí)，面對(duì)琳瑯滿目的同類產(chǎn)品，投資者還需擇優(yōu)布局，由華安基金鄒維娜團(tuán)隊(duì)護(hù)航的華安乾煜（A類：013650、C類：016728）是投資者把握股、債多元資產(chǎn)價(jià)值的有力投資工具。這也是鄒維娜加盟華安基金后首次管理公募產(chǎn)品，未來(lái)投資表現(xiàn)值得期待。

由于涉及多類資產(chǎn)、多種策略，想要做好多元配置產(chǎn)品其實(shí)并不容易，專業(yè)的投研和良好的理念無(wú)疑是制勝關(guān)鍵。華安基金鄒維娜團(tuán)隊(duì)是業(yè)內(nèi)知名度較高的固收投資團(tuán)隊(duì)，曾在6年里摘得7座“金牛獎(jiǎng)”，在多元資產(chǎn)投資領(lǐng)域也擁有良好的投資口碑。那么，同樣是做多資產(chǎn)投資，這只明星團(tuán)隊(duì)都有哪些獨(dú)到之處？實(shí)際投資中，該團(tuán)隊(duì)又是如何運(yùn)作華安乾煜等多資產(chǎn)產(chǎn)品的？

一支高效能團(tuán)隊(duì)

自去年6月加盟華安基金之后，鄒維娜開始在公司絕對(duì)收益投資部打造高效能團(tuán)隊(duì)，目前已聚集了多個(gè)領(lǐng)域的投資專家，力求通過(guò)團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)的方式，為投資者做好多元資產(chǎn)投資。

在團(tuán)隊(duì)內(nèi)部，成員們各有所長(zhǎng)，能夠在多資產(chǎn)投資中發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，且彼此之間配合默契。鄒維娜擁有16年債券投研經(jīng)驗(yàn)、8年基金經(jīng)理任職經(jīng)驗(yàn)，是一位“大類資產(chǎn)配置專家”，在團(tuán)隊(duì)內(nèi)主要負(fù)責(zé)指導(dǎo)大類資產(chǎn)配置。投資中，鄒維娜擁有獨(dú)特的自上而下宏觀視角，以中長(zhǎng)期投資作為資產(chǎn)配置的出發(fā)點(diǎn)，擅長(zhǎng)多策略輪動(dòng)操作，擇時(shí)能力強(qiáng)。同時(shí)，她也善于比較各投資品種間的差異，以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益為目標(biāo)審視資產(chǎn)價(jià)值，發(fā)現(xiàn)價(jià)值洼地。

團(tuán)隊(duì)其他成員同樣實(shí)力出色，與鄒維娜并肩作戰(zhàn)超過(guò)8年吳文明是交易員出身，擅長(zhǎng)在實(shí)戰(zhàn)中“小蜜蜂撿面包渣”、積小勝為常勝；同樣與她曾經(jīng)合作較長(zhǎng)時(shí)間的李振宇是研究出身且投資操作靈活，業(yè)績(jī)深受機(jī)構(gòu)客戶認(rèn)可；鄭偉山曾在保險(xiǎn)資管公司管理過(guò)多年的偏債混合類產(chǎn)品，在固收+的權(quán)益資產(chǎn)配置方法上有獨(dú)到見解；魏媛媛則在信用債的投研上積累深厚；張陳杰精于宏觀利率和國(guó)債期貨投資。團(tuán)隊(duì)整體覆蓋資產(chǎn)配置策略、宏觀利率策略、信用策略、交易策略等多個(gè)領(lǐng)域，并根據(jù)個(gè)人能力圈進(jìn)行細(xì)分品種的投資研究以及超額收益挖掘。

這只高效能團(tuán)隊(duì)相當(dāng)于把鄒維娜個(gè)人“信息-決策-執(zhí)行”的投資步驟固化到團(tuán)隊(duì)中。團(tuán)隊(duì)每個(gè)人都會(huì)最大限度地發(fā)揮作用，感受市場(chǎng)、參與決策，同時(shí)又是某一領(lǐng)域的執(zhí)行者。在這樣的模式下，團(tuán)隊(duì)反應(yīng)速度快，從而達(dá)到投資流程管理智能化效果。同時(shí)，該模式也容易糾偏糾錯(cuò)，中間環(huán)節(jié)若出現(xiàn)問題都能夠再進(jìn)行討論。

一套科學(xué)的多資產(chǎn)投資體系

多資產(chǎn)配置的產(chǎn)品看似是投資不同資產(chǎn)，但實(shí)際管理運(yùn)作中并非是將不同資產(chǎn)簡(jiǎn)單做加法的“算術(shù)題”，而是一道需要多方面考量、進(jìn)行科學(xué)規(guī)劃的“綜合題”。經(jīng)過(guò)多年來(lái)的打磨和實(shí)踐，鄒維娜團(tuán)隊(duì)已搭建起一套科學(xué)有效的多資產(chǎn)投資體系。

在華安乾煜投資中，資產(chǎn)配置層面上，鄒維娜團(tuán)隊(duì)從宏觀貨幣研究框架、宏觀-大類資產(chǎn)的動(dòng)態(tài)映射框架、跨資產(chǎn)比較、市場(chǎng)預(yù)期差挖掘多個(gè)方面出發(fā)做宏觀大類研究。同時(shí)，采用主觀與客觀相結(jié)合的分析方式，基于宏觀大類研究體系的各層面指標(biāo)與模型輸出結(jié)果，發(fā)揮主動(dòng)決策能力，確定最終組合配置。

在固收部分，團(tuán)隊(duì)會(huì)基于基本面分析決定投資方向，方向確定是資產(chǎn)配置的前提，決定配置權(quán)重的同時(shí)保證不與市場(chǎng)出現(xiàn)較大偏離。團(tuán)隊(duì)也善于通過(guò)構(gòu)建期限結(jié)構(gòu)、信用利差、品種價(jià)差等數(shù)據(jù)庫(kù)，細(xì)致對(duì)比細(xì)分品種之間的差異，以賺取超額收益。此外，還發(fā)揮“撿面包渣”精神增厚收益，在一級(jí)市場(chǎng)尋找價(jià)值洼地，在二級(jí)市場(chǎng)挖掘定價(jià)偏差債券，并在融資方面開發(fā)了交易所回購(gòu)量化交易策略以降低融資成本。

而在多資產(chǎn)的部分，鄒維娜團(tuán)隊(duì)善用多資產(chǎn)收益增強(qiáng)策略，涉及股票、新股、股指期貨、轉(zhuǎn)債、國(guó)債期貨等多類資產(chǎn)。具體投資管理時(shí)，以股票為例，該團(tuán)隊(duì)用資產(chǎn)配置研究貢獻(xiàn)貝塔，并立足公司投研平臺(tái)增厚阿爾法收益。海通證券(600837)數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，華安基金旗下權(quán)益類基金近5年、7年收益率達(dá)94.50%、151.36%，全行業(yè)排名10/108、6/88。持續(xù)優(yōu)異的權(quán)益投資實(shí)力能夠?yàn)槎嘣Y產(chǎn)投資賦能。

尊重市場(chǎng) 將評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)放首位

年內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)震蕩，也考驗(yàn)著華安乾煜等多資產(chǎn)產(chǎn)品控回撤、抗波動(dòng)的能力。鄒維娜團(tuán)隊(duì)注重認(rèn)識(shí)市場(chǎng)，把評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)放在首位，之后再看收益?！氨M管風(fēng)險(xiǎn)控制的效果是隱藏的，只有潮水退去時(shí)才能看到風(fēng)險(xiǎn)控制的成績(jī)，在一般情況下只能看到我們的投資組合在平穩(wěn)運(yùn)行，但作為追求長(zhǎng)期表現(xiàn)的基金經(jīng)理，我們一直非常重視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理?！彼硎?。

鄒維娜團(tuán)認(rèn)為，事前事中的回撤控制重于事后。在事前階段，首先，對(duì)所有風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)基本認(rèn)識(shí)，主動(dòng)擁抱其中一些風(fēng)險(xiǎn)以獲得相應(yīng)收益；其次，有應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，并且控制風(fēng)險(xiǎn)敞口。在事中階段，如果回撤已經(jīng)開始，需要重新判斷市場(chǎng)，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境重新考慮投資結(jié)構(gòu)，并以此決定調(diào)整與否。

而在信息不對(duì)稱的市場(chǎng)環(huán)境下，團(tuán)隊(duì)也特別注重信用風(fēng)險(xiǎn)控制。一方面，“自上而下” 與“自下而上”相結(jié)合?！白陨隙隆笔腔趯?duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貨幣信用環(huán)境與監(jiān)管政策等宏觀因素的長(zhǎng)周期判斷，決定組合整體的風(fēng)險(xiǎn)暴露水平。“自下而上”則是依托公司信用研究平臺(tái)對(duì)發(fā)行主體和個(gè)券層面進(jìn)行篩選把關(guān)；另一方面，尊重市場(chǎng)特征、及時(shí)止損。信用債市場(chǎng)信息不對(duì)稱問題較為突出，除了做好自下而上的主體跟蹤，也要做好市場(chǎng)定價(jià)跟蹤。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文中的內(nèi)容和意見僅供參考，并不構(gòu)成對(duì)所述做出保證。

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