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投資要點　　事件：公司發(fā)布董事會會議決議公告，擬在取得境內(nèi)外相關(guān)部門批準后發(fā)行GDR（全球存托憑證），并申請在瑞士證券交易所掛牌上市。GDR以新增發(fā)的A 股作為基礎(chǔ)證券，本次增發(fā)A 股股票數(shù)不超過1644.65 萬股（相當于發(fā)行前普通股總股本的10%）。按11 月22 日的收盤價（約114 元/股）估計，考慮發(fā)行折價后融資金額將達約16 億元人民幣以上。　　融資資金用于推進國際業(yè)務(wù)布局、國內(nèi)物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和補充流動資金?！　?jù)公司董事會決議，本次發(fā)行GDR 募集的資金在扣除發(fā)行費用后，擬用于拓展海外業(yè)務(wù)，加快國際業(yè)務(wù)布局，打造全球點到點的化學品供應(yīng)鏈交付能力，加強境內(nèi)倉儲及物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，以及補充營運資金及滿足一般企業(yè)用途等?！　∪谫Y落地后有望保障公司未來增量業(yè)務(wù)投資需求，并補充流動資金以提升業(yè)務(wù)的靈活性。據(jù)公司公告，截至9 月30 日，前次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集的大部分的資金，已經(jīng)投入到現(xiàn)有項目中（8.6 億元可轉(zhuǎn)債專項資金中，還有3.4 億元未被使用）。而目前供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)范圍廣闊，擴張整合的機會較多。公司未來的物流設(shè)施擴張需重資產(chǎn)投資，因此也需要融資。未來資金落地之后，公司有望為未來各項擴張計劃備好充足資金，補流后也能大幅增強業(yè)務(wù)的靈活性?！　∶軤柨诵l(wèi)?；肺锪鞅趬旧?，未來化學品電商分銷+海外業(yè)務(wù)成長空間廣闊。公司核心業(yè)務(wù)包括?；肺锪?化學品電商及分銷業(yè)務(wù)。公司遍布全國的?；肺锪黧w系和倉庫網(wǎng)點，是重要的核心壁壘。未來密爾克衛(wèi)的發(fā)展方向，是在加厚全國網(wǎng)點布局的同時，逐漸補全危化供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)的服務(wù)能力，并與分銷業(yè)務(wù)形成共振，形成“物貿(mào)一體化”的服務(wù)能力；同時也在把握行業(yè)機遇期，積極探尋國際業(yè)務(wù)出海布局的機會?！　∮A(yù)測與投資評級：公司危化品物流壁壘深厚且持續(xù)成長，化學品電商及分銷滲透率仍處低位且不斷提升，海外業(yè)務(wù)不斷成長，股價也處于近期低位，值得推薦。我們維持公司2022-24 年歸母凈利潤預(yù)測為6.27/8.46/ 11.16 億元，同比增速為45%/ 35%/ 32%，11 月22 日收盤價對應(yīng)P/E 為30/ 22/ 17 倍，維持“買入”評級?！　★L險提示：新業(yè)務(wù)不及預(yù)期，GDR 定增落地不及預(yù)期，危化品經(jīng)營風險，海外經(jīng)營風險等【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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